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香港恒生指数午后涨幅扩大至3% 消费板块涨幅居前

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  香港恒生指数午后涨幅扩大至3%,消费板块涨幅居前。个股方面,理想汽车上涨12.47%,南京熊猫电子股份上涨10.97%,小鹏汽车上涨10.33%,海底捞上涨8.1%,奈雪的茶上涨7.36%,比亚迪股份上涨6.87%,李宁上涨6.7%。

  机构论市

国信证券发布研究报告称,在美联储首次加息之前,该行倾向美股总体呈现小幅振荡走势,比如4-6月,在这个时间窗口里预期通胀见顶后并开始回落。然而A股在1月份下跌明显,明显跑输港股,因此该行主张对A股不宜继续悲观,静待政策的发力。对于港股而言,该行在1月初判断“港股修复季的来临”,港股1月份上涨1.7%,明显好于A股与美股。模拟组合建议:腾讯控股(00700)、美团-W(03690)、快手-W(01024)、龙源电力(00916)、华润电力(00836)、中国移动(00941)、中国电信(00728)、友邦保险(01299)、JS环球生活(01691)、中国中药(00570)。

  美联储转鹰派表述后,1月市场大幅下跌,根据目前的通胀水平,该行认为Q1依然维持较大的压力,压力短期是商品价格的新高,中期是劳动力成本的攀升。

  目前,市场预期美联储在2022年加息4次,首次加息始于3月。该行回顾了90年代以来美国首次加息前后的市场表现,历史表明,首次加息前市场上涨,而加息后市场会出现下跌,下跌约2个月后企稳。但本次情形特殊,市场的下跌从幅度上已经充分消化了首次加息的影响。

  在首次加息之前,该行倾向美股总体呈现小幅振荡走势。因为目前的经济数据乏善可陈,但积极的是目前美债10年期收益率尚未触及该行判断转熊市的阈值(1.9-2.0%),其二是美联储官员也发声表示加息进展可能稍缓。总体而言,该行认为第一次加息落地后,将会带给市场一段好时光,比如4-6月,在这个时间窗口里预期通胀见顶后并开始回落。

A股:调整基本到位,静待政策发力

  A股在1月份下跌明显,明显跑输港股。一来短期经济指标相对羸弱,二是社融回升幅度有限,此外,PPI从高位回落,也验证了该行在去年Q3预判了ROE(PPI高点)见于Q4的结论。

  该行在年度报告中,对上证指数的支撑位做过判断:3050-3250点。其依据是,根据A股的过去两个基钦周期,2014-2015年低点,2018-2019年低点,其估值回落的极限是平均值-1标准差。1月,上证指数最低已经回落至3356点,距离指数支撑上轨仅为3.2%(下轨是大幅下修了2022年盈利预期,目前看还证据不足),此外,该行对于2022年的判断是震荡市,因此该行主张对A股不宜继续悲观,静待政策的发力。

港股投资建议:从流动性、本地股、行业、回购四条线索中做好布局

  该行在1月初判断“港股修复季的来临”,港股1月份上涨1.7%,明显好于A股与美股。

  1、从流动性上看,大型股明显优于中、小型股,不少小盘股正在陷入流动性折价循环中;2、中国香港本地银行股、公用事业股、地产股相对较强,尤其是本地银行股,在美联储加息预期的刺激下,纷纷出现了较大幅度的上涨;3、从行业特征上看,投资者期待最多的还是基建,它兼顾了低估值与政策期待;4、企业回购上,该行列举了最近半年企业回购排名,它们为市场传递了积极的信号。其中,腾讯控股的连续回购与中国移动的大比例回购授权让市场印象深刻。

风险提示:疫情发展的不确定性,经济周期下行的风险,美联储加息提前的风险。(来源:国信证券

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